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IPO雷達|華為投資的思瑞浦要上科創板,關聯交易仍難解

時間: 2020-05-02 | 編輯: 116 | 閱讀:116次

原標題:IPO雷達華為投資的思瑞浦要上科創板,關聯交易仍難解

IPO雷達|華為投資的思瑞浦要上科創板,關聯交易仍難解

圖片來源:視覺中國

記者 | 曹立

編輯 | 陳菲遐

大客戶是華為,對大多數公司來說是好事。但對于正在申報科創的思瑞浦微電子科技(蘇州)股份有限公司(以下簡稱“思瑞浦”)來說,反而是一種障礙。

“哈勃第一股”

思瑞浦正是哈勃科技投資有限公司(以下簡稱“哈勃科技”)成立后投資的第一個項目,而后者背后站著的正是華為。

工商數據顯示,哈勃科技由華為100%控股,成立于2019年4月23日,而其對于思瑞浦的投資計劃甚至早于其成立之時,迫切程度可見一斑。

思瑞浦的招股書顯示,2019年4月1日,公司股東大會同意哈勃科技向公司增資7200萬元。

華為對思瑞浦的興趣可能在于產品上的互補性。

思瑞浦主要產品為高性能模擬芯片,電子技術論壇,其中部分產品可用于通訊基站中對電源信號的調理和濾波。財務數據顯示,思瑞浦2017年、2018年、2019年營收分別為1.12億元、1.14億元、3.04億元;同期對應的凈利潤分別為512.47萬元、-881.94萬元、7098.02萬元。

相比之下,華為海思更專注于數字芯片的研發,很少涉及模擬芯片。

模擬芯片可分為兩大類,一類是電源管理芯片,一類是信號鏈芯片。信號鏈產品包括放大器、AD轉換器等,電源管理產品則包括AC/DC,分量信號,DC/DC等。

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數據來源:創道咨詢、界面新聞研究部

目前A股中的圣邦股份(300661.SZ)是電源管理芯片企業的典型代表,其來自電源管理芯片的收入達到近70%。思瑞浦則是信號鏈芯片中的代表,如果它能上市成功,將成為A股首個以信號鏈芯片業務為主的公司。

思瑞浦的業績看上去也十分亮眼,公司2019年實現營收3億元,同比增長166.5%,扣非后實現歸母凈利潤0.65億元,其扣非后凈資產收益率也接近30%。

但在這亮眼業績的背后,公司的IPO之路仍存在隱患。

關聯交易之痛

招股書顯示,公司之所以能在2019年實現高速增長,最主要是實現了對客戶A的突破。2018年公司對客戶A銷售信號鏈模擬芯片收入僅為168萬元,到2019年就劇增至1.7億元。

2019年,公司對客戶A的銷售收入占比高達57.13%,而且這個客戶A還是公司的關聯方。

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數據來源:招股說明書,界面新聞研究部

公司并未在招股書中披露客戶A的身份,但是我們從兩條路徑判斷,這個客戶A正是華為。

首先,模擬芯片一般在產品中所占的價值較小,1.7億元的采購量足以說明客戶A是家規模龐大的企業,并且客戶A或其控制的企業也應該是公司的股東。在公司的股東中,除了哈勃科技是產業資本外,其他都是VC或PE機構。

第二,公司在招股書中將中興通訊作為客戶A的可比公司,這也暗示了客戶A的身份。

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數據來源:招股說明書,界面新聞研究部

由于2020年仍是5G基站建設的高峰期,公司對華為的銷售收入可能進一步加大,這反而會削弱公司的獨立性。

從證監會過去的關注點來看,和第一大客戶關聯交易始終是關注焦點。公司要想過會,仍需要解釋清楚獨立性的問題。

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