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江豐電子:自主可控亟待,濺射靶材先行

時間: 2019-08-02 | 編輯: 158 | 閱讀:158次

自主可控需求亟待,長期國產替代趨勢不變。從“中國制造2025”的長期規劃來看,經濟轉型升級之路已經非常明確,尤其是半導體產業作為經濟質量提升的排頭兵,在未來十年應該都處于黃金發展時期。高精尖的半導體技術涉及國家和社會安全,國家對于自主可控的需求愈發強烈。全球半導體產業向中國大陸轉移的趨勢非常明確,而半導體設備和材料的自主化率提升是做大做強半導體產業的關鍵,也是最終實現半導體產業自主可控的關鍵,因此半導體上游的材料和設備的發展應該是未來產業發展的重中之重。

    產業鏈發展不平衡,資本有望向上游設備材料環節攀爬。中期來看,國內以“大基金”為代表的國家產業資本已經在半導體行業砸下重金布局,但是在上游設備和材料投資仍然是嚴重不足。這種發展上的“不平衡”是一種必然性,在國內中下游的制造和封測布局基本完成之后,資本會向產業鏈上游攀爬。尤其是國內企業在某些設備和材料領域已經突破了國外的技術封鎖,例如在半導體濺射靶材領域,我們認為國產半導體材料廠商有望在貿易戰背景下充分受益上游材料國產化替代的進程。

    未來兩年中國大陸迎來晶圓廠集中投產高峰期,公司高純濺射靶材業務有望迎來高增速。隨著國內晶圓廠和顯示面板廠新建項目陸續竣工并且在2018~2019年相繼投產,對于半導體材料的需求開始出現大幅增長,作為晶圓制造中的關鍵材料之一---濺射靶材的需求有望迎來高增速。通過統計已經或者即將投產的20座晶圓廠新增的硅片產量,我們測算2018年底激增的靶材銷量達到2.75倍,2019年依然有30%以上新增靶材需求,因此我們認為隨著晶圓廠的良率提升后新投產的晶圓廠出貨量有望在2019年大幅增長,推動公司業績進入新的高增長階段。

    投資建議

    我們認為2019和2020年對于半導體制造過程中的高純濺射靶材需求會持續擴大,看好公司作為國內高純濺射靶材龍頭的投資機會,建議重點關注。

    估值

    預測公司2018-2020年EPS為0.336,0.638和0.789元,現價對應PE分別為x,69x,56x,公司未來12個月合理股價為55.3~63.2元。

    風險

    原材料價格波動;美元兌人民幣匯率變動;行業競爭加劇。

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文章標題: 江豐電子:自主可控亟待,濺射靶材先行
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